美聯儲會議紀要釋放降息分歧訊號，黃金市場在政策博弈中尋找方向

一、6月會議紀要揭示決策層分歧，7月降息預期降溫但未消弭

當地時間7月9日，美聯儲公佈6月17日至18日聯邦公開市場委員會(FOMC)會議紀要，顯示部分官員支持在7月29-30日的會議上考慮降息，但多數官員認為需等待更多經濟資料以評估關稅政策對通脹的影響。 這一表態與市場此前對7月降息的强烈預期形成反差，導致7月10日亞市早盤黃金價格呈現震盪格局——倫敦金一度沖高至3326.16美元/盎司，隨後回落至3318美元附近。

二、決策層分歧的覈心邏輯：關稅傳導與通脹路徑的不確定性

會議紀要顯示，美聯儲官員對關稅政策的影響存在顯著分歧。 部分官員認為，特朗普政府對進口商品加征的關稅可能通過供應鏈傳導推高通脹，但若貿易談判取得進展，這種影響可能是短暫的。 例如，對巴西、菲律賓等國的20%-50%關稅將於8月1日生效，可能直接推高銅、電晶體等關鍵原材料價格，進而影響美國製造業成本。 然而，多數官員強調，當前經濟資料(如6月非農就業超預期、服務業PMI回升)顯示美國經濟仍具韌性，過早降息可能削弱美聯儲應對未來風險的政策空間。

值得注意的是，美聯儲主席鮑威爾在6月會議後的公開表態與會議紀要形成呼應。 他指出，若不是因為關稅政策，美聯儲可能已啟動降息週期，但當前需平衡貿易不確定性與通脹壓力。 這種“等待觀望”的態度在會議紀要中得到體現——19名官員中10人預計今年至少降息兩次，但7人認為無需降息，2人僅支持一次降息。

三、降息預期對黃金市場的雙向作用：短期承壓與長期支撐並存

7月10日的黃金市場反應折射出政策博弈的複雜性：

短期壓制效應：市場對7月降息的預期概率從非農數據公佈前的55%降至40%左右，導致黃金短線承壓。

長期利好因素：全球央行購金趨勢未改——中國央行連續8個月增持黃金，截至6月末儲備達7390萬盎司; 世界黃金協會資料顯示，2025年上半年全球黃金ETF流入380億美元，持倉量增至3615.9噸，創2020年以來新高。 此外，美國財政赤字擴張(特朗普減稅法案預計新增3.4萬億美元債務)及美元信用弱化(美元指數年內下跌10.7%)仍是黃金的結構性支撐。

美聯儲會議紀要揭示的政策分歧，使黃金市場陷入短期波動與長期看漲的博弈中。 儘管7月降息預期降溫，但全球貿易緊張、央行購金及美元信用弱化等結構性因素仍為黃金提供支撐。