一、美聯儲兩高官釋放强硬訊號

當地時間6月6日，美聯儲理事蜜雪兒・庫格勒(Michelle W.Bowman)與坎薩斯城聯儲主席傑佛瑞・施密德(Jeffrey Schmid)分別發表講話，明確將通脹視為當前經濟的“頭號威脅”。 庫格勒指出，特朗普政府的關稅政策已對物價產生實質影響，預計2025年通脹壓力將持續惡化。 她強調，儘管勞動力市場出現放緩迹象，但通脹風險仍高於就業下行風險，支持維持當前利率不變。 施密德則警告，若覈心通脹未能持續向2%目標回落，美聯儲可能需要採取更激進的政策措施。

這一表態與6月2日美聯儲理事克里斯多夫・沃勒(Christopher Waller)的言論形成呼應。 沃勒當時表示，關稅政策可能成為推高美國通脹的主要因素，其影響或在下半年集中顯現。 多位高官的密集發聲，標誌著美聯儲內部對通脹的擔憂已顯著升溫，市場對降息預期的博弈加劇。

二、多重因素交織影響金價走勢

鷹派言論强化美元壓制

美聯儲官員的强硬表態推動美元指數短線走强，對以美元計價的黃金形成直接壓力。 但美元長期走弱趨勢未改——2025年以來美元指數已下跌8.57%，反映市場對美國債務和貿易政策的擔憂。

關稅與通脹的雙重風險

庫格勒在6月6日明確表示，已看到高關稅對通脹的實際影響，預計這一趨勢將在2025年持續。 特朗普政府此前威脅對歐盟加征50%關稅，雖延后至7月9日實施，但政策不確定性仍推昇企業成本，加劇通脹預期。 歷史資料顯示，關稅每提高1個百分點，美國覈心PCE物價指數可能上升0.2-0.3個百分點，這對黃金的抗通脹内容構成長期利好。

降息預期博弈與政策分化

儘管美聯儲鷹派訊號升溫，但市場仍押注9月降息概率達56.9%。 歐洲央行已於6月6日宣佈降息25個基點至2.0%，並暗示寬鬆週期可能暫停。 歐美貨幣政策分化可能導致美元短期走强，但長期低利率環境仍為黃金提供支撐。 世界黃金協會資料顯示，2025年一季度全球央行黃金需求同比增長12%，中國、印度等國連續第六個月增持。

三、機构觀點及風險提示

高盛最新報告指出，儘管美聯儲鷹派立場施壓金價，但全球央行購金、地緣政治風險及美元信用受損構成的“三重支撐”，仍使2025年底金價目標維持在3700美元/盎司。 Metals Focus預計，今年全球央行購金量將達1000噸，創歷史次高，這一趨勢將為金價提供結構性支撐。 不過，部分分析師警告，若美聯儲延后降息或關稅政策超預期緩和，金價可能面臨2%-3%的回檔壓力。

風險提示：政策轉向風險：若美聯儲6月議息會議釋放更鷹派訊號，可能導致金價單日波動超50美元。 數據不確定性：晚間非農數據若大幅偏離預期(市場預期新增就業13萬人)，可能引發黃金多頭或空頭集中平倉。 地緣局勢突變：俄烏衝突、中東局勢等地緣事件可能隨時扭轉市場情緒，推昇黃金避險需求。

美聯儲高官的通脹警告短期內壓制黃金走勢，但關稅政策的長期影響、全球央行購金及降息預期仍為金價提供堅實基礎。